3月份以來，隨著鐵礦石價格的大幅下挫，鋼企利潤有所恢復。根據筆者的測算，截�3�14日，長流程螺紋鋼利潤�198�/噸，熱軋卷板利潤�124�/噸。全�247家鋼企中盈利鋼企的占比也回升�50%以上。關�3月初市場熱議的唐山限產，根據筆者實地調研了解，環保二級響應在全國兩會結束之后解除，且當時限產政策多以限制燒結為主，對高爐生產的影響并不大。因此，在目前利潤水平下，鋼企在未來1個～2個月內大概率會陸續復甀自2月底以來，全�247家鋼企高爐日均鐵水產量連續3周回升，最新數據為230.59萬噸，預�3月�4月份日均鐵水產量有望回升�235萬噸，甚至更高�
從原料端來看�3月份之后，鐵礦石供應有所恢復，但相比目前鐵水產量數據，供應回升速度依然偏慢，鐵礦石港口庫存�2月中旬以來連續4周下降，累計降幅�971萬噸。“雙焦”基本面雖然依舊存在偏差，但2025年初以來，焦化廠處于持續虧損狀態，焦煤盤面價格也已經接近蒙煤長協價。同時，近期市場又頻繁傳出限制煤炭進口的消息。筆者認為，在煤炭供應過剩的情況下，這一政策出臺的概率較高。所以，“雙焦”價格繼續下跌的空間也比較有限。在這種情況下，3月初以來的產業鏈負反饋或暫時告一段落�
另外，市場之前一直比較擔心電爐鋼復產。不過，目前華東電爐鋼谷電已經處于微盈利狀態，其他區域則存在不同程度虧損，所以電爐鋼復產的積極性并不高�3月份�2周，短流程螺紋鋼產量�29.56萬噸，環比回�0.72萬噸，這一水平與去年高點相當。目前，卷螺價差已經超過170�/噸。按照以往的歷史經驗，當價差超�150�/噸時，長流程企業轉產螺紋鋼的積極性會有所下降。所以，盡管建筑鋼材需求的表現可能會弱于板材，但其供應增速可能也會比較慢�
綜合上述分析，關稅政策對于出口的影響可能弱于預期，內需也呈現邊際改善趨勢；同時隨著3月份鋼企利潤的恢復，鋼材供應逐步改善，原料價格繼續下跌的空間也比較有限�3月份以來的產業鏈負反饋或暫時告一段落。未來鋼材價格仍有反彈空間，而具體高度則需取決于現實需求的改善情況�
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